12.8 世界金融市場的未來會這樣

    儘管中央銀行家們暫時壓住了危機，但根本性的債務內爆文圖並沒有得到絲毫緩解。美國銀行系統中7500億美元的CDO資產估值問題尚未曝光，另外就是2007年年底和2008年會出現大規模按揭貨款利率重設問題。到時候，肯定義是一場大地震。連續災難性的地震之後，外國消費者仍然興高采烈地大舉借債消費的可能性微乎其微。
    問題的本質是在一個債務貨幣驅動世界經濟的時代，償還或摧毀債務都意味著流動性收縮。由於金融市場對高回報的需求是實體經濟增長難以滿足的，金融市場甚至不能容忍流動性增長減速．更不用說是停止和下降了。但是，次級貸款債務的內爆已經說明美國人對未來的透支能力已經被消耗得潛力殆盡了。2006年，美國的房貸增加了1.9萬億美元，而基於此的債務衍生品規模就更大了。如果這個龐大的債務工具系統性能下降，又到哪裡去我更大規模的債務系統呢？
    作為新的債務替代工具，華爾街的天才們正在加緊開發「死亡債券」（Death Bond）這個新產品。「死亡債券」的核心就是把人死後的人壽保險補償金倒騰出來。投行們會找到有人壽保險的人，他們會建議說，人壽保險是死後給別人花的，為什麼不現在就拿出來在自己有生之年用呢？這個建議兒乎是人人都會受到誘惑的，投行們將200張左右的人壽保險單集成打包成資產抵押債券（ABS），在華爾街賣給投資人。賣出人壽保險的個人通常可以得到相當於自己全部保險金的20%-40%的現金，而購買死亡債券的投資人則需要支付這筆錢並按月繼續支付保險企，直到保險人去世，然後所有保險金都歸投資人。保險人死亡越早，投資人收監越大。所以投資人是拍著秒錶等待保險人死亡。投資銀行在中間提取5%一6%的費用。儘管如此，這個市場也遠不夠替代按揭貸款的規模，即便達到最高水平，也只能產生大約每年190億美元左右的債務工具，僅為按揭債務規模的1/10。
    還有一個思路就是人人延長按揭債務的期限，從普通30年期延長到40-50年，這樣也能大輻度提高債務規模．為金融市場供應足夠的流動性。
    如果沒有一種規模足夠大、增加足夠快、運作機制足夠合理的債務系統來取代暫時癱瘓的按揭債務的話，將沒有什麼力量能夠阻止一場嚴峻的經濟衰退的來臨。