1.1 馬克投懷送抱，英鎊喜出望外
1923年12月31日晚10點，滿腹心事的沙赫特從柏林趕到了倫敦。霧氣朦朧的寒冷冬夜，並不能驅散英國人慶祝新年的熱情。大街小巷的酒吧里人聲鼎沸，觥籌交錯間，已全然將5年前那場空前慘烈的戰爭盡拋腦後，人們在盡情地享受著和平的美好時光。
此時沙赫特的心情卻異常沉重，他的祖國——德國正在貧困、飢餓和憤怒中掙扎。一戰失敗的巨大陰影，割讓1/10領土的奇恥大辱，英法125億美元（相當於德國戰前一年的GDP）巨額戰爭賠款的勒索，法國最近出兵強佔德國魯爾工業區的粗暴行為，特別是今年橫掃德國的超級通貨膨脹，徹底洗劫了德國中產階級的財富。眼睜睜地看著德國馬克的價值被拋進人間煉獄，德國人慾哭無淚，沙赫特扼腕長嘆。沙赫特深知此行對德國馬克命運的意義重大，他是來向英國人借錢的。
僅僅在一個半月前的11月12日，沙赫特才被緊急任命為德國貨幣委員會主席，享受內閣部長待遇，對德國的貨幣問題擁有最後的否決權，地位堪稱德國的經濟沙皇。臨危受命的沙赫特，立刻投入了拯救德國馬克的工作中。
此時的德國馬克，已經從一年前的1美元兌9000馬克，狂貶到1美元兌1?3萬億馬克！馬克的信用已經徹底崩潰，無法挽救了。沙赫特和德國政府只能另想他法。由於德國黃金短缺，他們發明了一種以德國土地和土地上的全部資產為抵押的新馬克，被稱為「地租馬克」，試圖重新贏得人們對紙幣的信賴。這樣一來，德國將同時流通兩種馬克，新馬克成功的關鍵是尋找恰當的時機，鎖定新老馬克兌換的比率，然後迅速完成老馬克退出流通的工作。
當地租馬克面世時，已成驚弓之鳥的德國人對兩種同時流通的馬克都沒有信心，人們仍在瘋狂拋棄馬克換取美元。至11月14日，黑市匯價馬克跌到1美元兌1?3萬億馬克，官員們催促沙赫特趕緊鎖定地租馬克與老馬克的兌換率，沙赫特不為所動。11月15日，馬克跌到了1美元：25萬億馬克，官員們已經急得快上房了，沙赫特仍然不露聲色。11月20日，當老馬克跌到1美元：42萬億馬克時，沙赫特立刻下令，鎖定地租馬克兌換老馬克的比率為1：1萬億。沙赫特經過精心計算，認定當人們的恐慌情緒充分釋放後，將最終回到這一平衡點。果然，新老馬克由於市場慣性仍然繼續下跌，到11月26日，甚至跌到了1美元兌11萬億馬克。但就像拉伸過頭的橡皮筋，市場奇蹟般地出現了馬克反彈。到12月10日，美元兌馬克終於穩定在1美元：42萬億馬克的平衡點上。事實證明了沙赫特的判斷是準確的，而且時機拿捏得相當到位。市場開始驚呼，沙赫特是經濟奇人！同時，德國政府用盡全力，終於在1924年1月實現了預算平衡。
地租馬克終於站穩了腳跟，在1美元：4?2萬億地租馬克一線扎住了陣腳。
但是，沙赫特心裡明白，地租馬克僅是權宜之計。他認為，以土地為抵押發行的貨幣，是純粹的信心遊戲。誰會真的相信巴伐利亞的農場或魯爾的廠房，與他們手持的地租馬克有任何實際聯繫呢？在他的心目中，貨幣的抵押品必須具備三個核心要素：高度的流動性、方便的可交換性和完全的國際公認性，而同時符合上述條件的貨幣抵押品就只有黃金！
但德國恰恰缺乏黃金。戰前德國擁有價值10億美元的黃金，支撐著價值15億美元的帝國馬克，在美、英、德、法四大經濟強國中，馬克的黃金支持度還相當不錯。但戰後5年來的戰爭賠款和超級通貨膨脹，使德國的黃金儲備下降到僅剩1?5億美元，已經無力支撐龐大的德國經濟身軀。
沙赫特的解決之道就是借黃金或借有足夠黃金儲備的外國貨幣，這些外匯能夠在需要時自由兌換成黃金，只有黃金和外匯才能最終穩定德國馬克的幣值。問題是，向誰借呢？
當然美國的黃金最多，在四大強國60億美元的黃金儲備總額中，美國已坐擁45億美元！［1］但美國此時在歐洲是出了名的吝嗇鬼，被法國人和英國人痛斥為「夏洛克大叔」。英法盟國工業被戰爭嚴重損毀，傷亡數百萬士兵和平民，結果英國欠了美國50億美元的債務，法國欠了40億美元，本來英法滿心希望已經大發戰爭橫財的美國會念兄弟之情，慷慨地減免盟國債務，可是「山姆大叔」不冷不熱地甩出一句：「美國不是盟友，而僅僅是一個合作者，歐洲盟國的戰爭借債是商業借貸。」 ［2］生意就是生意，一分錢的欠債也不能少！美國的無情把英國氣得半死，逼得法國公開打劫。連對同盟國都如此摳門，沙赫特覺得以戰敗國的身份去向美國人借錢，嚴重不靠譜。
法國就更別提了。天真的法國人一直認為會從德國人身上狠狠敲上一筆，最初法國總理聯合英國人獅子大開口，要求德國戰爭賠款至少1000億美元，相當於德國8年GDP的總和！後來自己也覺得不大合適，但咬定550億美元是一口價！還是美國人出來打圓場，勸英法將賠償降到了125億。其實，以德國當時的經濟現狀，要償還這一天文數字的賠款，根本就不現實。由於法國人認定德國這次的巨額賠款指日可待，所以一旦收回1870年普法戰爭中被德國奪走的洛林和阿爾薩斯兩省後，就立即投入40億美元的重建經費，致使政府財政赤字高居不下。法國反覆威逼德國立刻拿錢，德國卻遲遲交不出來，法國人盛怒之下，居然武裝打劫，出兵佔領了德國魯爾工業區。這時去向法國人開口借錢，沙赫特感到可能立刻就會被法國人亂棍打出來。
唯一的希望就是英國人了。而且，沙赫特深知，他能開出一個讓英國無法拒絕的條件，他把英國人那點兒小心思算是琢磨透了。他此次英國之行，志在必得！
當沙赫特走出倫敦利物浦大街車站時，一個高高的個子、鬍鬚花白、眼光犀利的英國紳士正在寒冷的夜風中佇立著。他來到沙赫特的跟前，伸出手來自我介紹。沙赫特大吃一驚，原來他就是名震世界的英格蘭銀行行長蒙塔古?諾曼（Montagu Norman）。沙赫特對於諾曼親自來迎接，感到有些受寵若驚。
諾曼雖遠在英國，卻一直關注著德國的超級通脹情況。1923年在德國所發生的貨幣惡性貶值，是人類有史以來最嚴重和最劇烈的一次紙幣崩潰，對於所有將通貨膨脹視為第一大惡魔的中央銀行家來說，德國馬克的經歷令人瞠目結舌。從未有過管理中央銀行經驗的沙赫特，居然在兩周多的時間裡，一舉制伏了令所有人絕望和膽寒的超級通貨膨脹，不能不令諾曼刮目相看。
第二天是元旦，新年中的倫敦城空空蕩蕩，諾曼領著沙赫特參觀了英格蘭銀行，然後來到諾曼的辦公室。簡單地客套之後，沙赫特直奔主題，他提出希望英格蘭銀行為德國中央銀行提供價值2500萬美元的英鎊貸款。這其實並不是一個大數，沙赫特準備用這筆錢做種子，再將德國海外銀行的2500萬美元補充進來，以5000萬美元作為核心資本，他就有把握在倫敦金融市場融到2億美元的貸款，從而奠定德國新馬克的牢固基石。這顯然是一步以小博大的高招，關鍵是第一筆2500萬美元的資金必須到位，後面的棋才能走得活。
諾曼靜靜地聽完了沙赫特的請求，略顯吃驚，然後就是沉默不語。諾曼心想，想借錢？憑什麼？一個破產的國家，背負著125億美元的巨額戰爭賠償，而沙赫特僅僅上任才一個半月，還不是正兒八經的央行行長，居然上來就獅子大開口。
的確，德國政府內部對傲慢無禮的沙赫特爭議頗大，現任德國央行行長黑文斯坦（Rudolf von Havenstein）就對沙赫特非常不滿。1922年5月，戰勝國通過立法將德國中央銀行從政府的控制中獨立出來，如果黑文斯坦拒絕辭職，沙赫特根本接不了央行行長的班。正是因為德國政府動不了黑文斯坦，只得因人設事，搞出個內閣部長級的「貨幣委員會」，實際上就是另立山頭，結果德國同時出現了兩個中央銀行，分別發行各自的馬克，堪稱世界奇觀。當然，沙赫特乾脆利落地制伏了超級通脹，能力和聲望已無可替代。黑文斯坦在應對超級通脹中的拙劣表現也已舉世皆知，在政府和民眾的巨大壓力下，恐怕他自己也不好意思繼續賴在央行行長的位置上了。
正當諾曼思前想後，不知該如何措辭拒絕時，沙赫特似乎看透了諾曼的心思。停頓了片刻，沙赫特拋出了他苦思冥想的一張王牌，一個諾曼無法拒絕的誘惑。沙赫特以德國政府貨幣決策者的名義聲明，德國中央銀行準備用英鎊做貨幣儲備資產！非但如此，而且發放的貸款也用英鎊計價！
沙赫特的這一手，直接命中靶心！諾曼毫不猶豫地爽快答應——借錢。