6.4 歐洲匯率求穩定，美元浮動掀波瀾

    20世紀70年代初，世界頻頻出現的糧食問題、通貨膨脹、石油危機、經濟衰退、美歐裂痕，從本質上看，都是美元貶值惹的禍。
    美國人終於明白了，即便廢掉了黃金的王位，美元仍然受到黃金潛在的威脅。有黃金作為參照，美元的貶值在世人面前將暴露無疑，一次次對黃金的價格下挫，將美元疲軟的窘態反覆昭示於天下。穩定的匯率機制，讓美元貶值的真相無所遁形，讓偷奸耍滑的伎倆難以藏身。因此，美國決心不僅要永遠「圈禁」黃金，而且必須徹底廢掉固定匯率制度，讓世界貨幣市場徹底混亂起來。浮動匯率所產生的更加複雜的經濟亂象，將分散大家對美元貶值的聚焦，起到  擾亂視聽、趁亂突圍的作用。
    美國此時要的就是一個亂字！以貨幣的大亂，求美元的突圍！
    美國求亂，而歐洲求穩。
    匯率的自由浮動，使歐洲共同市場的各國貨幣上躥下跳，貿易和經濟發展受到嚴重干擾。為了穩定局勢，歐共體依據《維納報告》的精神，於1972年4月推出了著名的「蛇形匯率機制」，它規定了歐共體內部任意一對貨幣的匯率所允許的浮動上限。1971年12月的「史密森協議」中規定了非國際儲備貨幣相對於美元的浮動空間，由布雷頓森林時代的1%擴大到2.25%。如果以圖形展現，歐共體內部的匯率波動猶如一條蟒蛇，游移在這條「史密森協議」的隧道中間。但是，當1973年美元開始自由浮動後，歐共體的「蛇形匯率」不再是遊走於隧道之中，而是在波濤洶湧的大海中沉浮。
    歐洲人希望在「蛇形匯率機制」的陣法面前，美元貶值的衝擊力能被大大削弱。但在美元眼中，歐洲貨幣擺出的「一字長蛇陣」，不過是「一字挨打陣」。美元忽高忽低，上下翻飛，何時出拳，何時踢腳，完全掌握在國際投機資本手中；而歐洲貨幣的長蛇陣就像死板的陣地戰，只能被動防守，擺出的正是一副挨打相！
    「蛇形匯率機制」最大的毛病在於，它只鎖定了歐共體內各國貨幣的比價關係，但各國的貨幣和財政政策卻各行其是，這就好比用鐵索套住9艘在波浪中起伏的大船，但每艘船的發動機動力，甚至船舵的方向都彼此不同，一旦共同航行起來，必然會相互碰撞，難以協調。當美元的投機大浪猛烈襲來之時，鐵索將被龐大而劇烈起伏的船體輕易掙斷。
    1973年，德國馬克是「蛇形匯率機制」的旗艦，法國、英國則是主要的護衛艦。1972年夏美國賣給蘇聯糧食，原本指望蘇聯拋售黃金來支付，以造成金價下跌、美元信心增強的趨勢，結果蘇聯借歐洲美元的東風，把通脹的大火送回了美國。到了1973年初，越來越大的通脹壓力，迫使美元難以再固守「史密森協議」的貶值限制。結果在2月中，當德國央行在7.5%的通脹壓力之下被迫加息時，美元貶值的潛流，終於演化為洶湧的美元資產拋售巨浪。
    英國曾於1972年短暫加入過「蛇形機制」，但很快就被投機資本給打了出來。1973年，英國首相希斯來到波恩，再度要求英鎊加入「蛇形機制」。德國自然表示支持，有了英鎊和法郎這兩隻左膀右臂，抗擊美元投機資本巨浪的能力就會更強。但是，英國人提出的條件，卻讓德國人躊躇，當英國政府試圖與歐洲貨幣匯率掛鉤時，都屢屢失敗，而且歷屆政府由於支持類似政策也被連累垮台，因此，希斯提出德國必須提供無限制支持英鎊的承諾。在德國人看來，這等於要求德國人用自己的外匯儲備，為英國人開出空白支票，而英國人拿到這道護身符，很可能會在財政赤字方面失去約束。德國人不願直接回絕，就提出反報價，建議英國先加入「蛇形機制」，以背水一戰的心志，表明捍衛歐洲匯率穩定的決心。結果，英國人退縮了。
    法國本想借英國人重新加入「蛇形機制」的時機，從德國人口袋裡掏出那誘人的外匯儲備，建立一個類似穩定匯率的基金池，以便在法郎支撐不住時，用德國人的銀子來分攤一些壓力，但隨著英國人的退縮，法國人的夢想也破滅了。美元投機大浪鋪天蓋地般砸了過來。
    1973年3月1日，「史密森大堤」崩潰了，布雷頓森林所殘留的固定匯率體系土崩瓦解。世界進人了一個貨幣自由浮動的混亂時代。
    當美國砸碎了套在脖子上的固定匯率枷鎖之後，開始準備永遠「圈禁」黃金這一貨幣之王，完成以美國國債替代黃金，成為國際貨幣儲備的核心資產的收官之舉。
    到1976年，世界各國政府所持有的美國國債已高達900億美元，如何將這筆負債徹底賴掉呢？這可是一個具有挑戰性的戰略難題。美國人的思路是，將這些債務變性為國際貨幣儲備，就像支撐本國貨幣的國債不必償還一樣。
    1974年6月，美國建議在IMF中設立所謂「替代賬戶」  (Substitution Account)，這個賬戶的主要功能就是將各國所持有的美債，兌換為特別提款權(SDR)，從而完成把美國國債變成國際貨幣儲備資產的飛躍。變性後的美債，已經不再是美國的國家債務，而成為國際貨幣儲備中的核心資產，它們將被永久嵌入國際貨幣運作體系之中，永遠不必被償還！
    美國將「圈禁」黃金的行為，分成四個步驟展開：第一，所有IMF成員國的中央銀行，不允許制定黃金的官方價格；第二，黃金與特別提款權之間的價值聯繫必須被切斷，這樣黃金在中央銀行的貨幣儲備中，將失去法定價格依據，成為「價值遊盪」的資產；第三，美國財政部將舉行黃金拍賣；第四，IMF將配合美國財政部壓低世界黃金價格。其核心宗旨就是：讓黃金的價格越不穩定越好，不穩定就難以成為財富儲藏的工具，並且降低黃金作為貨幣儲備的吸引力。
    在美國政府的強烈要求下，IMF成員國同意了將黃金從特別提款權的價值基礎中驅逐出去，特別提款權不再與黃金價值掛鉤，而是被重新定義為「一籃子」16種國家貨幣的參照。緊接著，為了與美國的精神保持一致。IMF決定賣掉1／3的黃金儲備，其中一半還給各國中央銀行，另外一半則在市場上公開出售。
    固定匯率廢除了，黃金被「圈禁」了，美國人眼中最扎眼的問題，就是石油危機以來，由於油價暴漲而獲得巨大石油美元收入的中東國家。
    歐洲和日本的國家收支順差被石油價格上漲所吃掉，1974 – 1976年，400億美元的石油紅利，源源不斷地湧進了中東國家的荷包，中東一躍而成為資本輸出的大國。如果中東向歐洲靠攏，用石油美元的資本積累，進行大規模工業化建設，那麼歐洲將成為工業設備和技術的最佳提供者，而中東則在石油供應和消費市場方面向歐洲敞開大門。這樣一來，美國的利益將被邊緣化。關鍵的問題是，美國如何將豐沛的石油美元，從中東導流回美國，削弱中東與歐洲接近的內在動力。
    美國的打法還是用美國國債，去導流中東的石油美元，讓中東接替歐洲和日本從前的角色，為美國的赤字繼續提供融資。為此，美國首先警告歐洲的銀行，不得接受超過它們目前持有的150億美元的儲蓄規模，從而切斷了中東石油美元的去路，再以軍事合作、安全保障為誘惑，脅迫沙特將石油美元投向美國國債。
    美債帝國在「篡金自立」之後，經歷了浮動匯率、石油危機、中東美元迴流等劇烈震蕩，終於站穩了腳跟。在混亂中，歐洲的貨幣聯盟卻受到了嚴重衝擊。