7.2 「SDR替代賬戶」：不流血的金融政變

    當美元背後的抵押資產由沉甸甸的黃金，變成了輕飄飄的美債，所有的美元持有人都產生了一種「財富失重」的本能反應。美債的源頭就是美國的財政赤字，而美國人對赤字問題長期的「善意忽視」，早已傷透了歐洲人的心。
    伴隨著財政赤字出現的後遺症，就是美元超發所導致的愈演愈烈的通貨膨脹。從1958年到1964年，雖然美國財政與國際收支逆差的問題逐漸暴露，但美國人仍然持有巨額的黃金儲備，人們對美元的信心依舊，因此通脹幾乎為零。1964年，人們對美元的信心開始動搖，因為此時外國人手中持有的美元，第一次超過了美國的黃金儲備，在隨後的四年里，美國通脹上升到2%。1968年，當拱衛美國黃金儲備的戰略防線「黃金互助總庫」徹底崩潰後，通脹升至4%。當尼克松宣布美元與黃金徹底脫鉤之後，從1972年到1978年，通脹飆升至10%，到1979年，通脹達到了驚人的14%！
    1973年和1979年的兩次石油危機，使石油價格暴漲了10倍以上，作為歐美經濟最重要的能源和工業原料，石油的價格飆升，導致了整個工業化國家的經濟列車嚴重脫軌。美元超發是火，石油暴漲是風，浮動匯率是油，火借風勢，風助火威，火上澆油，通脹與衰退以燎原之勢席捲全球。
    拔掉了黃金這根貨幣的定海神針，世界經濟體系立刻乾坤顛倒，亂成了一鍋粥。
    難以治癒的長期高通脹，扭曲了人們的經濟思維，顛覆了社會的財富觀念。負債經營不再是個壞主意，因為通脹在不斷稀釋償債的壓力；透支消費很快成為風行的潮流，享受現在的貨幣購買力，因為貨幣還會爛下去；儲蓄者成為了愚蠢的倒霉蛋，勤儉節約的人變成了不識時務的老古董；誠實努力的傳統遭到摒棄，投機暴富的行為廣為社會傳頌；一切長期規劃顯得不合時宜，所有短期行為漸成主流。高通脹瓦解了社會的傳統道德觀念，摧毀著美國立國的實業精神。
    當美元貶值與通貨膨脹大行其道時，資本逐利的天性使得資金更多地流入了投機領域，以博取快速收益，而遠離漫長、艱苦和充滿風險的實業投資：從1947年到1973年，美國的生產率增長為3%，而從1973年到1979年，卻大幅下跌到了0.8%。通貨膨脹，永遠是生產力的天敵！
    在國際上，美元雖然綁定了石油定價，但在美元貶值的高通脹時代，甚至連中東石油輸出國，都不願再持有美元資產。歐洲人早就表現出對美元的不耐煩，日本人暗暗地準備騰挪美元資產。到1979年，全世界已經到了拋棄美元的危險邊緣。
    1979年8月，石油國家發出嚴厲警告，它們正在認真考慮放棄石油以美元定價，轉而採用IMF的特別提款權(SDR)。這一消息無疑令美國驚恐萬分，如果石油定價放棄了美元，那麼美債帝國將面臨土崩瓦解的巨大危險。在全世界早已嚴重過剩的美元，還會有誰會願意繼續持有？美元信心的崩盤，會造成一切非美元的東西瘋漲，惡性通貨膨脹將無法收拾。
    在德國入主導下剛剛建立起來的歐洲貨幣體系(EMS)在美元貶值的驚濤駭浪中，成了貨幣穩定的一個孤島，隨時面臨被投機大潮吞沒的危險。德國總理施密特已經暴躁到了極點，他明白無誤地告訴美國人，美國長期以來對美元寬鬆政策的「善意忽視」和無所作為，德國人受夠了！歐洲也受夠了！
    美國財政部副部長安東尼·所羅門，在一份內部備忘錄中驚呼：「目前，美國在國際外匯市場中面臨著絕對極端危險的情況……美元飽受巨大壓力的主要原因是：人們幾乎普遍認為，美國與德國在匯率政策上會發生嚴重衝突，兩國的合作已經破裂。美國方面希望美元匯率保持穩定或升值，然而德國卻希望或預期美元匯率將貶值……大量雪崩式的私人資金早就異常緊張，隨時準備逃離美元。美元面臨的壓力很可能越過臨界點……依照目前的外匯市場局勢和投資者的心理預期，美國面對的已不僅僅是一個具體的戰術問題，而是局勢有可能迅速惡化，演變為一次全面爆發的毀滅性危機。」
    在這次戰後美元所面臨的最嚴重的危機中，美聯儲甚至已經預感到大廈將傾的真實恐懼。面對全世界一片拋棄美元的聲浪，美國緊急制定出「營救美元」的後備方案，這就是通過IMF搞出的以特別提款權(SDR)置換美元的計劃。如果到了全世界共同放棄美元的最後關頭，IMF將出面號召所有國家，用手中的美元外匯儲備在IMF的「SDR替代賬戶」(SDR Substitution Account)中兌換為SDR。這一計劃的核心就是，用SDR來全面替代美元，再用回籠後的美元，投資美國國債。
    美國人這一計劃相當於美元「通電下野」，放棄國際儲備貨幣的地位，以化解世人對美元的憤怒。然而，美債帝國的實際統治大權仍然牢牢地握在美國人的手中！以前，各國的美元儲備，除了購買美債，還有其他的投資選擇，SDR改革後，IMF將各國交出的美元儲備，可以全部購買美國圍債。這樣一來，SDR只是一張皮，里子仍然是美債，換湯不換藥！美元本位制在名號上變成了「SDR本位制」，貨幣發行的抵押品卻依舊是美國國債。最後，美國國債將成為世界統一貨幣背後的真正資產，永遠不必償還了！
    1979年，世界貨幣面臨一個重大的拐點。如果不緊急遏制通貨膨脹，美元就非常可能「通電下野」，而猛然啟動世界貨幣SDR，火候卻尚未成熟。1944年美元攝政下的布雷頓森林體系正值美元如日中天之際，美國黃金儲備天下第一，國力軍力之盛，古今罕見。在如此強大的背景下，美國都不敢貿然廢掉黃金的帝位，而是採取了徐圖緩進，「挾黃金以令諸侯」的策略，終於收服了世界各國貨幣。如今，美債帝國搖搖欲墜，美元已成過街老鼠，人人喊
打。在國內，經濟凋敝，失業高企，通脹肆虐。在國際上，歐洲反骨已現，日本躍躍欲試，中東親歐仇美，俄羅斯虎視眈眈，沒有足夠的國際支持，美元「通電下野」易，SDR號令群雄難！
    此時，美債帝國唯一的出路，就是對通貨膨脹痛下殺手，先穩定美元信心，一切再從長計議。
    值得高度注意的是，儘管這套方案最終沒有實施，但是作為美元崩潰時的備用方案，卻早已在1980年前後預備好了。
    2008年金融海嘯以來，「SDR替代賬戶」的概念，再度在國際上拋頭露面。世界各國對美元兩輪量化寬鬆政策的憤怒，已經不亞於1979年美元所遭遇的窘境。對於美元儲備龐大的亞洲國家，如何擺脫美元困境已經上升為國家戰略。美國此時再度提出「SDR替代賬戶」方案，聲稱是為了提供儲備貨幣多元化的解決之道，緩解全球經濟失衡的問題，其實，新瓶里裝的不過是舊酒。
    到目前為止，IMF僅僅是各國貨幣儲備集中起來的一個資產池，它的規模有限，主要是向受援國提供別國「過剩」的流動性，以解燃眉之急。換句話說，IMF只能利用現有的資金，而無法創造信用：因此，IMF還不是全世界的「最後貸款人」，離世界中央銀行的定位尚有關鍵差距。未來不能排除IMF可能將SDR的「一籃子」貨幣，演變為類似歐洲貨幣單位(ECU)的概念，同時擔當起「世界匯率警察」的職能，重新恢復固定匯率制度。如果再賦予IMF創造信用的功能，它就儼然變成了一個放大版的「歐洲中央鋃行」。再往下走，恐怕就是SDR升格為「世界歐元」了。各同的貨幣主權將被迫上交給IMF。
    這將是一場不流血的國際金融政變！