7.7 格林斯潘：金融市場的最後拯救人
沃爾克走了，因為未來的總統老布希覺得他靠不住。在1987年6月，沃爾克知趣地提出辭職，放棄要求再度連任會帶來的尷尬。格林斯潘來了，他的圓滑讓人覺得他可能會比沃爾克更聽話，華爾街喜歡他，華盛頓也接受他，格林斯潘更像一位老練的政治家，而不像沃爾克那樣不食人間煙火。沃爾克上任時正趕上美元崩潰的重大危機，算得上是臨危受命，格林斯潘就職時再度碰上了美元失控的危機，8年時間歷史正好走完一個輪迴，美元當年瘋漲上去，如今正在狂跌下來。
貝克此時已是驚弓之鳥，在1987年9月30日的世界銀行和IMF年會上，貝克出人意料地提出用包括黃金在內的商品價格來作為通脹指標，以減低匯率動蕩之苦，老布希的競選團隊中也有不少人建議重新考慮黃金的貨幣化問題。很顯然，當美元失控時，同定匯率和堅挺貨幣的好處會讓政治家們有所心動。英國財政大臣的發言更令央行行長們大跌眼鏡，他竟然提出了更加激進的「永久而可調整的匯率機制」。以黃金為代表的布雷頓森林體系，是以財政部為權力中樞的機制，央行們只是配角，而歐洲匯率機制(ERM)將匯率大權逐漸移交給了央行，到了歐元時代，歐洲中央銀行更是完成了貨幣集權，英國財政大臣的建議是布雷頓森林的路子，央行們豈能答應？
當美國貿易逆差遠超預期的報告出來後，連最配合美債帝國的日本人也開始瘋狂拋售美元資產，美國30年國債收益率應聲突破10%的心理大關。此時，國債收益已接近股票收益的4倍！
焦頭爛額的貝克最大的希望就是其他國家降低利率，並推動經濟刺激，給美元留出喘息的空間。而美國的利率最好不變，高度負債的經濟和嚴重泡沫化的股市，經不起加息的刺激。頑固的德國最令貝克頭痛，他們非但不願刺激經濟，反而準備加息，甚至給貝克支招，美國「應該來一次衰退」，這樣就解決失衡的問題了。貝克氣得險些背過氣去。
1987年10月18日（星期日），滿腦子想著如何迫使德國人就範的貝克，在全國電視節目中不經意間脫口而出：美國不會「坐視那些貿易盈餘國家加息，擠壓全球經濟增長的希望，他們還想期望美國也跟進」。15這話被市場解讀成「盧浮宮協議」的合作面臨破裂，德國和日本加息而美國不跟進，那麼美元必然加速暴跌。這樣一來，誰還敢持有美債資產？大家狂拋美債，美債收益率將急升，股票回報的吸引力將蕩然無存！
星期一，紐約股票市場颳起了股票暴跌的風潮，爆發了歷史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數一天之內重挫了508.32點，跌幅達22.6%!創下自1941年以來單日跌幅的最高紀錄。6.5小時之內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當於美國GNP的1/8。這次股市暴跌橫掃整個世界，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強烈衝擊，股票跌幅多達10%以上。股市暴跌狂潮在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜之間淪為赤貧，數以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。這一天被金融界稱為「黑色星期一」，《紐約時報》稱其為「華爾街歷史上最壞的日子」。
格林斯潘剛上任就碰上這等重大危機，他深知所有人都會將他與沃爾克作比較，揚威立萬的時機到了！他果斷宣布「為履行作為中央銀行的職責，美聯儲為支持經濟和金融體系的正常運作，今天重申將保證金融體系的流動性。」這句話實際上是表明中央銀行準備動用印鈔機來挽救股票市場，這一聲明意味著美聯儲不僅是銀行體系的最後貸款人，而且也成了金融市場的最後拯救者。
股票市場暫時穩住了恐慌情緒，但由於美聯儲的救市行為導致了美國的長短期利率齊降，這樣就加大了與德國利率的差距，美元將面臨更大的下跌壓力。全世界都將關注的目光轉向德國，德國人會出手拯救美元和世界股票市場嗎？
10月22日，德國央行照常開會。行長波爾若無其事地首先發表觀點，「貝克闖了禍，我們只是應對而已」，這就為會議定了調。接下去，各位理事們慢條斯理地分析德國國內的經濟情況，幾乎沒有過多關注全球的股市災難。被邀請參加會議的德國財長斯托登伯急得兩眼直冒火，當他被邀請發言時，他極力強調國際合作的重要性，「（股災前）加息是錯誤的」，斯托登伯被全球股災震驚了，經常參加國際會議讓他對別國的焦慮感同身受。但波爾不為所動，他不相信政府能夠決定市場。最終，德國央行宣布不減息，甚至暗示在一定情況下還會加息。
全球股市大失所望，貝克更是恨得咬牙切齒，他終於領教了德國央行堅如磐石的獨立性！就算天塌地陷，只要德國央行覺得自己是正確的，沒人能撼動他們的決心。相比之下，格林斯潘好說話得多了。
同一天，德國央行的聲明立刻觸發了美元新的暴跌，歐洲匯率機制也陷入了危機。不過情況很快就穩定下來，原來日本人在美國股票暴跌時，以每天20億美元的驚人胃口狂掃市場，美元暫時獲得了支撐。然而，美國長短期債券的利率與國際市場水平的差距仍在擴大，這就如同一把高懸的利劍始終懸在美元匯率的頭一卜，國際投機者們仍像禿鷲一般盤旋在病弱的美元的上空。從理論上說，中央銀行並沒有直接操縱外匯市場的職責，作為市場經濟的捍衛者，格林斯潘應該對市場多空雙方的廝殺袖手旁觀。美國經常指責別國試圖操縱匯率，但當有人敢在美元的頭上動土時，美聯儲將毫不猶豫地操起屠刀。
1987年底，在美元危機仍在加速惡化的情況下，格林斯潘決定發動一場「美元空頭絞殺戰」，總攻時間定在1988年1月4日星期一，趁著各國的外匯交易員們剛回到交易席前，就殺他們一個措手不及。這次格林斯潘親自出馬組織，日本和德國央行同意聯手行動，紐約美聯儲銀行成為主要操盤手。格林斯潘所面臨的挑戰在於，如何扭轉市場對美元下跌的預期。國際外匯交易市場每天有高達6400億美元的交易量，中央銀行如果與市場硬性對抗，那幾十或幾百億美元的干預資金將很快被市場所吞沒。格林斯潘知道，在外匯交易的戰場上，最重要的制勝之道是心理戰。在恰當的時機高調出手，以泰山壓頂的氣勢，打垮最主要的美元空頭，促使羊群效應逆轉，所謂兵敗如山倒，剩下的工作將由市場自動解決。
1月4日星期一，亞洲市場即將開盤，剛過完節的外匯交易員們還處在假日的慵懶之中，他們的大腦對市場走向還沒有來得及形成明確的判斷，美元似乎仍然會在疲軟中下滑。此刻，紐約還是周日的晚上，紐約美聯儲銀行的外匯交易員們密切關注著海外市場的動向，「就像賽馬場的賽門在開啟之前，躁動的馬匹緊張地感受著周邊的任何異動，那將是它們開始飛奔的信號」。
等到市場正式開盤，紐約美聯儲銀行的交易員立刻給日本和其他亞洲國家的銀行打電話詢價，亞洲的外匯交易員們都大吃一驚，他們幾乎從來沒有接到過紐約美聯儲銀行外匯交易員的直接詢價，而且不管美元是什麼價，見貨通吃！這說明今天行情非同尋常，很可能是各國央行聯手的重大行動？格林斯潘要的就是這種高調出擊，先聲奪人，震懾市場。美聯儲的埋單涌動而出，勢頭越來越猛，在外匯期貨與現貨上同時發力，間歇式地不斷推高美元。亞洲市場的美元大空頭們很快感覺到大事不妙，他們立刻拔腿飛奔，奪路而逃。外匯市場中的中小散戶不明就裡，只見空頭大戶正在敗退，一時間外匯市場人仰馬翻，亂成一片。緊接著，各大媒體開始競相報道外匯市場中美元的強勁反彈，進一步放大了格林斯潘期待的市場心理震撼力，羊群效應頓時逆轉過來。歐洲和美國市場順勢擴大戰果，美元空頭被殺得血流成河。周一、周二僅僅兩個交易日下來，國際外匯市場中的美元空單就近乎絕跡。美元兩天之內對日元勁升了8.3%，對馬克反彈高達10.4%。紐約股市大幅飆升4%，美國30年國債價格同時大幅上漲。
後來，美聯儲透露，格林斯潘在外匯期貨市場布下的奇兵是一種「創新」。格林斯潘在美元保衛戰中，以正合、以奇勝的戰略，加上心理戰、輿論戰、誘空陷阱、主攻亞洲市場的戰術，均取得重大成功：各國央行實際投入的干預資金出人意料的微乎其微，總共不到40億美元，其中日本央行可能出了10億，德國央行大約8億，美聯儲僅為6.85億。以如此之低的成本，取得如此之大的效果，可謂各國央行干預外匯市場以來，最為驕人的戰績。
在這次美元保衛戰中，格林斯潘比沃爾克高明的地方體現得淋漓盡致。格林斯潘根本不用加息保美元的笨辦法，而是動用了外匯期貨這一戰略空軍力量，在美元空頭的後方進行狂轟濫炸，並在外匯、股票、債券幾大戰場協同作戰，取得了低成本高收益的奇佳戰果。如果說沃爾克打的是耗資靡費、傷亡慘重的越南戰爭，那麼格林斯潘進行的則是精確打擊、非接觸作戰的海灣戰爭。從此，強化美元地位的戰略戰術，不再是靠傳統的加息，而是在外匯、期貨、股票、債券、大宗商品、媒體、評級機構、經濟學家、地緣政治、軍事、外交等領域進行高度協同的「超限戰」。2011年5月，就在世界普遍看衰美元，看多黃金之時，美國突然發動了新的一場美元保衛戰，再度體現了這一戰略的精髓。
但是，格林斯潘的美元保衛戰也暴露出一個更大的問題，中央銀行對外匯市場的干預，還算不算是自由市場經濟？央行作為外匯市場的裁判員，本該對多空雙方的博弈作壁上觀，維持市場秩序，現在居然直接下場，而且是抱著足球直接撞進了一方的球門。
所謂操縱匯率，格林斯潘當獲頭獎！