8.7 創造就業，擴大市場規模的第二戰場

    中小企業融資難的問題，在貨幣緊縮的政策下，凸顯出中國金融資源配置嚴重不合理的現狀。創造就業機會最多、稅收貢獻突出、在國民經濟中承擔重要角色的中小企業，卻因為無法從銀行系統獲得貸款而危機頻現。在無法從正常渠道獲得資金的無奈中，中小企業不得不依賴超級高利貸的地下錢莊，來維持流動資金或過橋貸款的需求；而一旦稍有意外，年息高達30%、50%，甚至100%的高利貸陷阱，將輕易摧毀一個多年苦心經營、信譽良好的企業。而地下錢莊肆意蔓延，已逐漸形成中國式「次級貸」鏈式反應的潛在危機。
    解決中小企業融資難的呼聲早已延續多年，而問題遲遲無法解決的根源，在於商業銀行在市場經濟中天然具有「嫌貧愛富，規避風險」的偏好。這與金融海嘯之後，美國商業銀行普遍「惜貸」的心態類似，美國不是沒有公司和個人希望得到貸款，而是銀行在遭到慘重損失之後，對風險產生了偏執性的厭惡，造成了美國消費和按揭貸款的萎縮。
    更遠的例子就是20世紀30年代德國的大蕭條時期，一邊是30%的失業人口，一邊是大量閑置的工業生產能力，只要有資金介入將兩者進行結合，就將創造出新增的儲蓄，從而刺激其他領域擴張生產，發生市場交換，德國經濟也將起死回生。但德國的商業銀行拒絕提供信貸來啟動經濟復甦的進程。銀行總是在危機時過度謹慎，在泡沫中卻濫發信貸。如果指望私營的銀行來激活德國經濟，看起來基本不靠譜。剛上台的納粹政府認為，「我們經濟上的問題並不是由於缺少生產資料，而是由於現存的生產資料沒有得到充分使用造成的。要減少失業，現今最緊迫的任務就是要使閑置的生產資料被利用起來」。辦法就是「投放生產性貸款」。德國政府決定擺脫銀行創造信用的傳統理論，不受黃金與外匯的制約，由政府創造一種新形式的貨幣，這就是著名的「創造就業匯票」(Mefo Bill)。德國政府把「創造就業匯票」這種利息為4.5%，期限為3個月的短期匯票直接支付給政府採購商，並規定「創造就業匯票」可在境內所有銀行進行「貼現」，銀行可以將這些匯票拿到中央銀行「再貼現」以獲取現金，也可持有匯票到期。這一招相當於政府直接發行以「創造就業匯票」為抵押的帝國馬克，完全繞開厭惡風險的銀行體系，將政府創造就業的意志通過這些匯票，直接注入德國經濟。一旦閑置的勞動力與閑置的生產資料相結合，德國的經濟立刻開始恢復活力，僅僅用了5年時間就基本實現了全民就業，失業率降到1.3%，國民生產總值翻了一倍，重新成為歐洲強大
的工業國。
    這個例子說明，當商業銀行體系出於各種原因，不願為創造就業提供信貸時，政府可以繞開銀行體系，將國家意志通過金融創新的工具直接注入經濟體。
    目前中國面臨類似的矛盾，創造大量就業機會的中小企業正在由於資金奇缺而陷入破產境地，而商業銀行寧願把資金貸給並不缺錢的大型國企以規避風險。這裡存在的問題是，如果尊重商業銀行的市場經濟原則，政府就無法直接要求銀行向中小企業貸款，否則未來銀行與政府之間將產生複雜的糾葛。同時，中小企業規模太小，無法通過發行債券的方式募集資金，一方面是法律不允許，另一方面也沒有券商願意為掙個幾萬元承銷費而勞心費力。如果將若干中小企業集中起來發行「集合債」，又會出現信用評級的難題，如果其中一家企業違約，其他家企業怎麼辦等操作困擾。另外，投資者覺得風險大，不願投也是一個難題。
    此時，政府面對的其實是一個戰略分析，如果將擴大國內市場規模置於最優先的位置，那麼創造更多的就業，就將直接增加國內市場的消費能力。如果需要解決中小企業融資難的困境，就必須進行金融創新。這種創新的基本特點有兩個：一是繞開銀行，二是政府支持。目標就是，凡是願意創造更多就業機會的中小企業，將能夠獲得低成本資金。
    在這一金融創新領域中，創造就業匯票、短期商業票據、垃圾債券都是值得深入探討的方式。
    對於外商直接投資，如果能夠增加就業帶來稅收，擴大技術擴散，自然是應該歡迎，但方法上可以作一些調整。由於中國的外匯儲備顯然已經明顯過剩，這些外匯現在都不知道該買些什麼，更多的外匯進入國內反而增加了中國外匯儲備的負擔。外國企業最有價值的並不是他們的外匯，而是他們的技術、管理、品牌和國際市場渠道。
    換句話說，在吸引普通外資的時候，政府可以說「歡迎」。但我們不需要你出錢，我們的外匯投資公司願意投資，你以技術、管理、品牌、渠道入股，我們做大股東，你做小股東。
    如果真是賺錢的好項目，外匯投資公司或國內的投資公司會競相入股，這樣一來，外匯儲備就多了一種在國內使用的辦法。外商為什麼願意來？因為中國的市場大，他也想賺錢。30年前中國外匯奇缺，外商直接投資倒是沒錯。可三十年河東，三十年河西，現在中國愁的是外匯太多。外匯儲備國內使用的途徑，就是以外匯換外資的控股權。既然中國在海外不容易找到好資產，別人送到家門口的好投資還能拒絕嗎？直白地說就是：我們來駕車，而他們當馬。
    對於那些已經在國內經營的跨國公司，如果贏利良好，壟斷了中國的行業龍頭，應該擇機進行股權回購。目的是把壟斷性的外資降為非壟斷地位，把外資大股東變成小股東。不是愁外匯儲備花不出去嗎？在國外買不到優良資產，在國內還不能剪些羊毛嗎？他們已經賺了這麼多年的錢，本該將部分利潤回饋中國社會了。
    用外匯儲備對跨國公司在華股權進行回購當然要本著「自願」原則，關鍵的問題是想辦法讓外資自願以合理的價格出讓股權。政府其實可以援引中國企業在海外併購中所遇到的各種「說辭」，反其道而用之就可以了。比如無所不包的國家安全隱憂，時尚流行的環境保護，百發百中的稅務核查等。辦法總比困難多！